Empresas enfrentam incertezas com guerra tarifária semelhantes às de uma pandemia

Política comercial de Trump pode ser para os EUA o que o Brexit foi para o Reino Unido: um obstáculo persistente ao crescimento; executivos atualmente repetem palavras de ordem da era pandêmica, como ‘resiliência’

Entre em uma tela da Bloomberg e os paralelos entre o mês passado e a primavera de 2020 se desenham. Naquela época, assim como agora, o índice Vix, que acompanha a volatilidade dos preços das ações nos Estados Unidos, subiu acima de 40, um nível atingido em apenas alguns períodos na história do mercado de ações americano.

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Curiosamente, tanto em 2020 quanto em 2025, o índice S&P 500 das maiores empresas dos Estados Unidos atingiu o pico no mesmo dia, 19 de fevereiro, antes de cair e depois despencar mais de 10% em questão de dias. O preço do petróleo despencou. O sentimento entre os consumidores americanos estava e está em baixa.

Há cinco anos, a causa da comoção foi a covid-19, que infectou um grande número de pessoas e colocou a economia mundial em terapia intensiva. Hoje é outra força da natureza, Donald Trump. Ao contrário do vírus, a política comercial do presidente não é letal para os seres humanos. Mas pode ser para as empresas americanas, especialmente aquelas que dependem da China. As duas maiores economias do mundo se colocaram em quarentena com tarifas superiores a 100% sobre a maioria das mercadorias.

Pior ainda, as empresas enfrentam incertezas semelhantes às de uma pandemia, à medida que as tarifas são aumentadas e reduzidas, impostas e removidas — tudo de forma não menos estocástica do que a evolução das variantes de covid. Em 4 de maio, Trump sugeriu que cobraria taxas sobre filmes produzidos no exterior. No dia seguinte, os preços das ações da Netflix e da Disney caíram, antes de se recuperarem quando a Casa Branca reverteu seu argumento. O choque tarifário é “covid plus plus”, resume um banqueiro de Wall Street.

Não é de se admirar que os chefes estejam tentados a encará-lo como algo semelhante à pandemia. Quem dera. De fato, as consequências para as grandes empresas americanas do aquecimento comercial de Trump provavelmente serão muito mais profundas e duradouras.

Em 2020 e agora, o tumulto chegou justamente quando os CEOs estavam se preparando para divulgar os resultados do primeiro trimestre. Esses resultados foram e são, em sua maioria, saudáveis, em forte contraste com as previsões atualizadas de receitas e lucros. Assim como nas primeiras semanas da pandemia, os analistas estão revisando para baixo suas projeções de vendas, despesas de capital e lucros de muitas empresas do S&P 500. Desde janeiro, o consenso para o lucro por ação combinado do índice no segundo, terceiro e quarto trimestre deste ano caiu 5%, 4% e 2%, respectivamente.

Mais preocupante ainda é o fato de que muitos chefes estão, mais uma vez, retirando completamente a orientação.

Em 29 de abril, a UPS, gigante da entrega de encomendas, retirou suas previsões para o ano inteiro, assim como havia feito cinco anos atrás, quase no mesmo dia. O mesmo aconteceu com as montadoras de automóveis (Ford, General Motors) e as companhias aéreas (American, Delta, Southwest). Em 5 de maio, a Mattel suspendeu sua previsão anual de vendas de brinquedos, dias depois de Trump ter dito que nenhuma garota americana precisa de mais de duas Barbies, na verdade.

Apenas 17% das grandes empresas optaram por dar aos investidores uma ideia dos lucros esperados para o segundo trimestre, em comparação com cerca de 20% normalmente. Essa é a menor participação desde, você adivinhou, 2020. Isso não inclui as desculpas como a AbbVie, uma fabricante de medicamentos, e a 3M, um conglomerado de colas e juntas, que observou que sua orientação não reflete o impacto das tarifas.

Uma em cada quatro empresas do S&P 500 mencionou “recessão” em suas últimas chamadas de lucros, avalia o Goldman Sachs (o banco está entre elas). Isso não é muito diferente de uma em cada três na primeira primavera pandêmica. O número do trimestre anterior foi de um em cada 50.

Banqueiros e consultores relatam que as empresas preocupadas com a interrupção da cadeia de suprimentos estão começando a estocar produtos, aumentar o capital de giro e adiar os pagamentos aos fornecedores. Os executivos repetem palavras de ordem da era pandêmica, como “resiliência”.

Algumas empresas estão falando de investimentos em cadeias de suprimentos domésticas. Em 30 de abril, a Pratt Industries, uma gigante de embalagens de capital fechado, respondeu ao apelo de Trump para reindustrializar os Estados Unidos, comprometendo-se a gastar US$ 5 bilhões no país. Um dia depois, a Kimberly-Clark anunciou que gastaria US$ 2 bilhões ao longo de cinco anos para evitar qualquer escassez futura de lenços de papel Kleenex e fraldas Huggies.

Apesar de toda essa preocupação, no fundo, muitos chefes americanos se apegam à esperança de que a turbulência tarifária também termine da mesma forma que o caos da cobiça – ou seja, com um rápido retorno aos negócios como de costume, exceto por mais algumas mesas vazias.

O segundo trimestre de 2020 foi doloroso, com certeza. Mais de 300 empresas do S&P 500 registraram uma queda nas vendas em relação ao ano anterior; mais de 100 sofreram um prejuízo líquido. Cerca de 260 registraram coletivamente quase US$ 90 bilhões em encargos únicos, como reduções de ativos.

No outono de 2020, os CEOs ainda pregavam as virtudes da resiliência. Mas, em particular, eles estavam admitindo que aquelas cadeias de suprimentos “just-in-time” malignas estavam funcionando bem, considerando todos os aspectos. Ainda bem, pois reconfigurá-las custaria bilhões. A demanda por muitas coisas aumentou à medida que o Tio Sam enviava cheques aos cidadãos. No segundo trimestre de 2021, cerca de três quartos das empresas do S&P 500 viram seus lucros aumentarem ano a ano. O resultado final típico aumentou em 44%. No final do verão de 2020, o índice havia recuperado todas as suas perdas. Em seguida, teve uma queda épica.

Sem ‘plano-dêmico’

Os investidores concluíram que a America Inc está revivendo o choque da covid-19 em ritmo acelerado. Um mês após o anúncio surpresa de Trump de tarifas “recíprocas” sobre a maioria dos países, o índice voltou ao ponto em que estava antes. Uma pausa de 90 dias nessas tarifas e notícias sobre as próximas negociações comerciais entre os Estados Unidos e a China acalmaram os mercados acionários.

No entanto, os negócios não estão voltando ao normal. Mesmo que as tarifas permaneçam suspensas e as proibitivas sobre a China sejam reduzidas, as barreiras comerciais e a incerteza permanecerão. Esses correm o risco de ser para a América Inc o que o Brexit foi para a UK plc (Reino Unido SA) – um obstáculo persistente ao crescimento. Em um novo documento de trabalho, Nicholas Bloom, da Universidade de Stanford, e seus colegas concluíram que, até 2024, a saída da Grã-Bretanha da União Europeia reduziu a produtividade em 3%, o investimento empresarial em 12-20% e o PIB em 6-9%. Os CEOs americanos deveriam deixar de lado seus diários sobre a pandemia e conversar com seus colegas britânicos. Eles não vão gostar do que vão ouvir

Fonte: Estadão